U finalnom blogu našeg kratkog ETF serijala, osvrnuti ćemo se na kompanije unutar CROBEX10tr indeksa, odnosno što investitor indirektno kupuje pri ulaganju u CROBEX10tr ETF.
Prijašnje blogove možete naći ovdje.
CROBEX10tr je dionički indeks Zagrebačke burze koji uključuje 10 dionica iz CROBEX indeksa s najvećom free float tržišnom kapitalizacijom i prometom. Od početka godine CROBEX10 indeks bilježi pad od 14.2% dok je za usporedbu SBI TOP ostvario pad od 10%. Značajnija korekcija CROBEX10 može se najviše pripisati relativno visokom udjelu turističkih kompanija u indeksu, a koje su najviše bile pogođene pandemijom. Sa druge strane, uz očekivanja normalizacije ekonomije i pandemije u 2021 te trenutne relativno niske “baze,” vjerujemo da CROBEX10 ima potencijal snažnog rasta u narednom periodu. Sumarno, ako smo u našem zadnjem blogu SBITOP predstavili više kao snažan dividendni indeks, onda bi za CROBEX10 zasigurno veći naglasak stavili na rast.
Sastav CROBEX10tr indeksa
Izvor: Zagrebačka Burza, InterCapital
HT, najveći telekomunikacijski operater, koji čini malo više od 20% indeksa, je po težinskom faktoru najznačajnija dionica CROBEX10tr indeksa. HT je jedna od kompanija koje su vrlo dobro podnijele pandemiju s obzirom na pad prihoda u prvih 9 mjeseci od 3,9%. Navedeni pad bio je posljedica nešto manjih prihoda od pokretnih i nepokretnih telekomunikacija. Unatoč tome, HT je zabilježio vrlo solidan treći kvartal u kojem su prihodi od sistemskih rješenja skočili za čak 48%. Prihodi od sistemskih rješenja kompanije kontinuirano rastu u svim segmentima portfelja te je u Q3 najsnažniji rast ostvaren u području prilagođenih rješenja za ICT i standardnog portfelja ICT usluga.
Isto tako važno je napomenuti da je kompanija unatoč krizi isplatila dividendu od HRK 8 po dionici (dividendni prinos relativno visokih 4,5%) te da HT gotovo kontinuirano vrši otkup vlastitih dionica. Također dodajemo da je riječ o kompaniji koja posluje praktički bez duga te koja ima najveću novčanu poziciju od svih kompanija unutar indeksa od čak HRK 3,2mlrd.
Prehrambene kompanije (Podravka i Atlantic Grupa) – dvije prehrambene kompanije objedinjeno čine nešto više od 29% indeksa te je također riječ o firmama koje su pokazale snažnu otpornost na Covid-19 krizu. Podravka je u prvih 9 mjeseci zabilježila rast prihoda od 4,2%, što je posljedica rasta njihovog prehrambenog segmenta (+2,7%) te pharma segmenta (+3%). EBITDA kompanije bilježi rast od čak 10,9% što je osim rastom prihoda uzrokovano i znatno nižim troškovima marketinga. Iako je teško očekivati da će se troškovna strana zadržati na ovoj razini u nadolazećem razdoblju, 2020-ta je pokazala da Podravka može efikasno navigirati i u najzahtjevnijim vremenima. Atlantic Grupa u istom periodu bilježi pad prihoda od 3,1%, no ako isključimo efekt dezinvestiranog poslovanja prihodi od prodaje su na prošlogodišnjim razinama. Atlanticovi prihodi od prodaje ostvarili su nešto lošiji rezultat u HoReCa segmentu zbog zatvaranja ekonomije, dok je Farmacia ostvarila rast prihoda od prodaje za 3,7%. U trećem tromjesečju smo mogli vidjeti usporedne rezultate bez dezinvestiranog poslovanja – kompanija je ostvarila rast EBITDA za 10,7% dok je neto dobit narasla za 15,3%.
Napominjemo kako spomenute kompanije također posluju sa jako malo duga, točnije zaduženost Podravke je na neto dug/EBITDA omjeru od 1,33, dok je Atlantic Grupa na 0,92. Obje kompanije su ove godine isplatile dividendu: Podravka je isplatila HRK 9 po dionici (dividendni prinos 2,2%) dok je Atlantic Grupa isplatila HRK 25 po dionici (dividendni prinos 2,1%).
Adris Grupa uz turistički sektor posluje i u sektoru osiguranja (Croatia osiguranje) te prehrambenom sektoru (Cromaris). Upravo je diverzifikacija poslovanja osigurala pozitivno poslovanje u 2020. godini. Najveći pozitivni doprinos imalo je Croatia Osiguranje koje je na 3Q poslovala sa rastom neto dobiti od 4,2% odnosno HRK 291,7m. Sa druge strane, Maistra, turistička kompanija unutar grupe, najviše je pogođena krizom, pa je tako u prvih 9 mjeseci zabilježila pad prihoda od 59% te neto gubitak od HRK 29,9m. Posljedično, rezultati su doveli do ipak pozitivne neto dobiti Adris Grupe u prvih 9 mjeseci. Treba napomenuti kako je Adris Grupa kompanija sa snažnom bilancom koja posluje gotovo bez duga, te kao i HT, providi kontuinurano otkup vlastitih dionica te ima veliku novčanu poziciju od HRK 2,93 mlrd.
Turističke kompanije (Valamar Riviera, Arena Hospitality Grupa) – turističke kompanije kumulativno čine skoro 15% indeksa (bez Maistre) te predstavljaju najpogođeniju industriju korona krizom unutar indeksa. Kao posljedicu zatvaranja granica te otežanog putovanja Valamar je ostvario pad prihoda od prodaje od 69% dok Arena Hospitality Grupa pad od 67%. Sve turističke kompanije poslovale su sa neto gubitkom u prvih 9 mjeseci. Daljnje poslovanje svih turističkih kompanija gotovo će isključivo ovisiti o razvoju pandemije. S obzirom da najveći dio prihoda tih kompanija dolazi iz trećeg tromjesečja, pred nama je relativno dug period u kojem je teško predvidjeti u kojem će se smjeru kriza kretati. Vjerujemo da recentne vijesti o cjepivu stvaraju vrlo pozitivan sentiment za hrvatski turizam u 2021. godini.
Industrijske kompanije (Končar, Ericsson Nikola Tesla, AD Plastik) – industrijske kompanije čine približno 19% ukupnog indeksa. Končar bilježi rast prihoda od 12,7% u prvih 9 mjeseci, što je posljedica porasta prihoda na stranim tržištima od 19%. Po segmentima poslovanja možemo primijetiti da je segment transformatora bio glavni pokretač rasta (Končar D&ST). Menadžment kompanije dodaje kako očekuju rast prihoda na kraju 2020 od 5%, dok je u prvih 9 mjeseci ugovoreno novih poslova u vrijednosti od HRK 2,06 mlrd. Više o rezultatima Končar Grupe možete pročitati ovdje (Engleski).
Ericsson Nikola Tesla ostvario je rast prihoda od prodaje u prvih 9 mjeseci od 15.2%. Takav rast je posljedica duplo većih prihoda na domaćem tržištu koje uglavnom kompanija može zahvaliti produženju Ugovora sa HT-om o pružanju usluga na području izgradnje i održavanja fiksne i mobilne telekomunikacijske infrastrukture, nadzora telekomunikacijske mreže te terenskog održavanje aktivne pristupne i pasivne mreže. Ugovor vrijedi do kraja 2023. godine, a vrijednost okvirnog ugovora iznosi više od HRK 1,6 mlrd. Unatoč tome, poslovni rashodi rasli su više od poslovnih prihoda zbog čega kompanija bilježi pad EBITDA i neto dobiti. Točnije, zbog povećanog angažmana na pretprodajnim aktivnostima vezano uz 4G/5G radijske pristupne i jezgrene mreže te porasta troškova vezanih za projekt usluga upravljanja s HT-om prodajni i administrativni troškovi porasli su 17,4%. Napominjemo kako obje kompanije, uz HT, posluju s negativnim neto dugom što je iznimno bitno u krizima poput sadašnje. Uz to, Ericsson Nikola Tesla je nedavno i predložio isplatu dividende od HRK 49 po dionici (dividendni prinos 3.7%). Odluku o isplati dividende donijeti će se na izvanrednoj Glavnoj skupštini 9. prosinca 2020.
Sa druge strane, AD Plastik još je jedna od kompanija koje su značanije pogođene pandemijom. Zatvaranje ekonomije dovelo je i do privremenog zatvaranja tvornica što se i odrazilo na poslovanje Grupe. U prvih 9 mjeseci, AD Plastik ostvario je pad prihoda od prodaje od 23% dok je pad neto dobiti iznosio 62,8%.
Iako je AD Plastik jedna od onih kompanija čija će uspješnost znatno ovisiti o trajanju pandemije svakako je pozitivno za napomenuti da je unatoč teškim uvjetima kompanija potpisla novih ugovora u vrijednosti od EUR 21.3m. Također, u rujnu AD Plastik ostvario je rast od 3,9% te je tako prekinuo negativan trend pada prihoda.
Ukoliko ste zainteresirani saznati više o trgovanju ETF-ovima slobodno nam se javite na: [email protected] ili +385 1 4825 890
Ovaj blog pripremljen je u informativne svrhe na temelju podataka dostupnih i poznatih InterCapitalu u trenutku njegove izrade i objave i kao takav podložan je promjenama. Sve informacije o InterCapitalu i investicijskim uslugama koje nudimo možete pronaći na web stranici: [inter.capital] gdje su dostupne Opće informacije i povezani dokumenti za ulagatelje na hrvatskom jeziku. Iznesene informacije, mišljenja, analize, zaključci, prognoze i projekcije isključivo su u informativne svrhe i ne predstavljaju investicijski savjet ili preporuku glede kupnje, držanja ili prodaje financijskih instrumenata, niti ponudu ili poziv na davanje ponude. Iznesene analize temelje se na javno dostupnim informacijama, koje InterCapital smatra pouzdanima, ali za čiju potpunost i točnost ne preuzima nikakvu odgovornost kao ni odgovornost ni obvezu davati informacije o promjenama u iznesenim mišljenjima ili informacijama. Prikazani podaci opće su naravi i ne daju se na temelju razmatranja posebnih okolnosti svakog pojedinog investitora. Investitori trebaju donijeti vlastitu odluku o eventualnom ulaganju bez oslanjanja na iznesene stavove.
